鋁價考驗每噸2.1萬元關鍵價位【機構研報】
時間:2022-06-08 來源:國投安信期貨 閱讀次數:59
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5月份,滬鋁價格呈現先抑后揚走勢,滬鋁持倉量維持在偏低水平,市場觀望氛圍濃重。隨著全國復工復產的推進,鋁價可能階段性反彈。但是,下半年國內電解鋁供應增加,海外鋁需求走弱,預計鋁價將負重前行。

海外基本面偏強 倫鋁短期支撐仍在

二季度以來,海外宏觀事件較多,影響鋁價,倫鋁價格跌幅大于滬鋁價格跌幅。

美聯儲的“鷹派”貨幣政策,使美元觸及近20年高點。在全球高通脹情況下,美聯儲快速收緊貨幣政策,使全球經濟前景蒙上陰影,預計下半年海外鋁消費可能減少。與之相對的是,今年年初,歐洲的鋁冶煉廠因為能源價格上漲,導致減產。地緣政治局勢惡化,也影響電解鋁供應。目前,歐洲已對俄羅斯的能源進行進一步制裁,短期能源價格難以下降,歐洲鋁將維持高成本、高升水狀態。

倫敦金屬交易所(LME)電解鋁庫存為20年來最低水平,且有繼續下降的可能性,預計短期倫鋁價格下跌空間不大。

國內疫情好轉全面復蘇

今年,云南鼓勵綠色鋁產能落地。今年年初,云南地區鋁企業進入加速復產階段。數據表明,國內電解鋁運行產能超過4050萬噸。雖然今年的電解鋁產能增長高峰期已過,但從6月份起仍有超過200萬噸的新投產和復產電解鋁產能將開工。海關數據顯示,今年以來,我國電解鋁呈現進出口平衡狀態,相對于去年月均10余萬噸的凈進口,電解鋁進口減量,緩解了供應增長的壓力。6月份以后,電解鋁的月度供應量將逐漸超過去年同期,遠期供應將增加。

5月份,華東地區疫情緩和,運輸市場有所改善。鋁錠和鋁棒綜合庫存維持周度3萬噸的下降速度,但是,該降幅較近年同期仍顯乏力。目前,房地產銷售數據不佳,需等待各地政策落地的效果。鋁在新興領域的消費和出口增速加快。1—4月份,國內新增光伏裝機增長130%,新能源汽車產銷量增長110%以上,鋁材出口增長接近30%。隨著我國陸續出臺穩增長、保民生等政策,國內經濟前景將會偏向樂觀,預計今年國內鋁消費有望保持正增長。

5月份,我國制造業PMI為49.6,仍處于臨界點之下,環比增長2.2%,顯示疫情對經濟的影響減弱。鋁綜合庫存絕對值不高,庫消耗比處于近年來最低水平。如果國內鋁消費能夠實現較快增長,鋁價將獲得階段性刺激。但是,在電解鋁供應增長較為穩定的情況下,如果滬鋁價格要實現大幅度上漲,需要出現持續的強勁去庫表現,而目前市場普遍存在對電解鋁遠期過剩的擔憂,可能限制鋁價的反彈高度。

短期來看,滬鋁價格將在2萬~2.1萬元/噸震蕩。6月份,2.1萬元/噸的電解鋁價格,將是市場多空雙方爭奪的重要點位。從中期來看,滬鋁價格已經跌破了2020年以來形成的長期上行趨勢線,預計近兩年電解鋁的牛市行情將進入尾聲。從遠期來看,海外國家存在貨幣政策收緊帶來的經濟衰退風險,如果鋁的終端需求進入下降周期,鋁價存在下跌風險。

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